功绩边缘承压，毛利率展望连接高位

公司2024年收场营收24.08亿元（同减2%），归母净利润8.24亿元（同减0.3%），扣非归母净利润7.57亿元（同增0.1%）。其中2024Q4公司营收4.46亿元（同减11%），归母净利润1.53亿元（同减8%），扣非归母净利润1.20亿元（同减22%），廉价原材料仍在消化中，展望毛利率保捏高位，同期加大大地膨大用度投放，展望2025年功绩同比成就。

完成组织结构纠正，家具与渠说念协同发力

公司优化部门协同与薪酬结构，完成组织架构扁平化纠正，后续针对餐饮渠说念深入萝卜与泡菜家具渠说念适配性，诊疗餐饮企业合营状态，展望餐饮渠说念仍可连接高增。家具方面，公司加大老品优化力度与家具上新速率，针对性聘用渠说念策略撑捏，现在萝卜家具完成试销，榨菜主力家具在包装/口味/品性优化后渐渐对接上市。原料上，廉价青菜头库存展望可使用至2025Q2，2024年年底公司完成部分窖池建设投产，本年展望新增窖池容量3万吨，为后续原材料阶段性储备预留足够空间，进一步平滑资本波动。

盈利预测

公司积极针对前期营销、品类嘱咐问题进行梳理反念念，在家具、渠说念、组织等方面推动变革，谋略念念路转机后公司功绩捏续改善，同期廉价原料储备照旧足够，毛利有望连接保捏高位。凭据功绩快报，咱们诊疗2024-2026年EPS为0.71/0.79/0.85（前值为0.73/0.77/0.80）元，现时股价对应PE永诀为19/17/16倍，看守“买入”投资评级。

风险指示

宏不雅经济下行风险、渠说念开荒不达预期、新品膨大不达预期、原材料高潮等。

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